Deuda financiera de Pdvsa representa el 26% de la deuda pública total de Venezuela

Por Venezuela Real - 14 de Febrero, 2008, 9:46, Categoría: Petróleo/Energía

Aristimuño Herrera & Asociados
Banca y Negocios
14 de febrero de 2008

La deuda financiera del Gobierno Central, Pdvsa y el BCV, alcanzó en el 2007, US$ 61.525 millones, de cuya cifra Pdvsa muestra una deuda financiera consolidada de US$ 16.006 millones, representando el 26% del total de la deuda pública del país.


Actualmente Venezuela presenta un arbitraje internacional con la petrolera estadounidense y a su vez la mayor petrolera del mundo ExxonMobil. Recordemos que el 1º de mayo de 2007, el presidente Hugo Chávez aplicó un decreto de "nacionalización" de la industria petrolera, que consistió en aumentar de 39% a 78% el control estatal de los negocios con petroleras extranjeras en la Faja del Orinoco, que como bien sabemos es uno de los mayores reservorios de crudos del mundo.

ExxonMobil y ConocoPhillips rechazaron transformar las asociaciones para la explotación de crudos extrapesados en empresas mixtas con mayoría accionaria estatal a través de Petróleos de Venezuela (PDVSA). La acción de ExxonMobil que busca congelar fondos de PDVSA en el exterior por 12.000 millones de dólares en el marco de un arbitraje con el gobierno venezolano, ha traído un gran revuelo y una profunda preocupación en el país. Se ha empezado a analizar en profundidad lo que pudiera significar para Venezuela, que la industria que genera el 90% de las divisas del país, se viese involucrada en una afectación de sus principales activos. Esta acción de arbitraje, se hace presente justamente en un momento en que Pdvsa esta buscando captar fondos nuevos para sus ambiciosos planes de expansión, lo que pudiese repercutir negativamente para este propósito, si no se logra un acuerdo que satisfaga a ambas partes. Se debe tratar de evitar que el proceso judicial continué como consecuencia de un no acuerdo entre Pdvsa y ExxonMobil, ya que el costo financiero pudiera ser muy alto para Venezuela. No obstante, el dia de ayer martes, Pdvsa anunció la suspensión de relaciones comerciales y de suministros de crudo y productos a la estadounidense Exxon Mobil. Esta acción deja en el aire la situación de la refinería de Chalmette en Estados Unidos, en el estado de Louisiana, donde la estatal venezolana y Exxon Mobil son socios a partes iguales y esta refinería procesa alrededor de 184 mil barriles diarios en los que se incluyen 108 mil b/d de crudo sintético de la producción de Cerro Negro. Otro hecho importante de este lamentable impasse entre ExxonMobil y Pdvsa, es que el gobierno venezolano ha amenazado de no continuar suministrando petróleo a Estados Unidos, país al cual se destinan más del 75% de las exportaciones de petróleo de Venezuela y que como resultado nos genera aproximadamente el 68% de las divisas por exportación petrolera que recibe Venezuela.

Pdvsa en cifras

La petrolera estatal de Venezuela, se endeudó el año pasado en 7.500 millones de dólares, lo que hizo subir su deuda financiera consolidada a US$ 16.006 millones. A esta cifra si le sumamos la deuda pública externa por US$ 25.992 millones, al cierre del año 2007 más la correspondiente a la deuda pública interna por US$ 14.527 millones y la del Banco Central de Venezuela por US$ 5.000 millones aproximadamente, nos da un total de deuda pública financiera consolidada de la nación por US$ 61.525 millones. De allí que la deuda de Pdvsa represente el 26,01% de la deuda publica financiera consolidada del país.

Este endeudamiento consolidado de Pdvsa, lo consideramos como soportable dentro de su estructura financiera, tomando en consideración la distribución de sus vencimientos:

 Años  Vcto
(en millones de dólares)
 2008  2.877
2009 447
2010 422
2011 436
2012 1.113
Años siguientes 10.711
Total 16.006
Fuente: PDVSA
Nota: Esta deuda contabiliza compromisos financieros de Pdvsa, Citgo, Petrozuata, Pdvsa Sincor, Pdvsa Virgen Island, Tropigas y Bariven.


El problema actual lo vemos en que la empresa esta empezando a sentir problemas en su flujo de caja. Varias razones existen para ello: 1. Pdvsa redujo el cobro a sus clientes de 30 a 8 días, lo que denota una mayor presión sobre la caja. 2. Pdvsa ha concedido condiciones especiales de venta a distintos países que conforman Petrocaribe e inclusive a economías desarrolladas, por la venta del petróleo venezolano. Estas condiciones de venta en algunos casos son con plazo de hasta 20 años, con 1% de interés anual y además mucha de esta deuda se la pueden pagar a Venezuela con trueque. Obviamente esto afecta el ciclo normal de caja de Pdvsa y consideramos que ya se esta sintiendo. 3. La empresa estatal se encuentra involucrada en muchas actividades distintas a su centro de acción, desde importar alimentos, construir casas, hasta cualquier otra actividad impensable para una industria petrolera. Esta realidad conlleva a que Pdvsa tenga que destinar parte de sus recursos a objetivos distintos, el cual debe ser mantener la salud financiera de la empresa y no distraer al recurso humano de la empresa en actividades distintas a la petrolera. 4. Pdvsa ha firmado muchos convenios de instalación de refinerías y oleoductos con algunos países de América Latina y fuera de la región, muy posiblemente sin estimar el impacto financiero de estos acuerdos en las finanzas de la empresa y los cuales se harían inviables si los precios del petróleo llegan a caer como resultado del impacto de la caída del crecimiento mundial en la demanda petrolera.

Estos cuatro puntos unido a todas las implicaciones del arbitraje con ExxonMobil nos permiten indicar, tal como lo señalo el destacado experto petrolero Mazar Al Shereida que PDVSA "no está pasando por su mejor momento".

El aporte de PDVSA al PIB petrolero en 2007 fue 5,3% menor que en 2006. La estatal planea emitir nuevos bonos por casi 10.000 millones de dólares. Recordemos que Pdvsa lanzó un plan para elevar la producción petrolera de Venezuela de 3,2 a 5,8 millones de barriles diarios en 2012, explotando la Faja del Orinoco, unos 55.000 kilómetros cuadrados de crudo extra-pesado que requiere una inversión mixta de 76.500 millones de dólares.

Punto de no coincidencia entre PDVSA y ExxonMobil

Se señala que Venezuela pretende indemnizar a las multinacionales petroleras que salen del país sobre la base del valor contable de los activos, y no la del mercado. En la empresa mixta Cerro Negro, ExxonMobil tenía una participación de 41,6% y en los años 90, cuando se firmaron los contratos, se había valuado en 1.600 millones de dólares, de los cuales 700 millones de dólares corresponden a la trasnacional. ExxonMobil dijo que con la salida de Venezuela perdió 1% de sus ganancias en 2007 --la cifra récord de 41.000 millones de dólares--, lo que indica una estimación entre 4.000 y 4.500 millones de dólares. El valor de mercado es distinto al valor original, cuando los precios del petróleo estaban alrededor de 15 dólares el barril, frente a los casi 100 actuales.







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