Las funciones de las reservas monetarias internacionales

Por Venezuela Real - 30 de Noviembre, 2008, 15:08, Categoría: Economía

D. F. Maza Zavala
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30 de noviembre de 2008

Dos factores principales han determinado el aumento extraordinario de las reservas en activos internacionales del Banco Central de Venezuela: el alza pronunciada de los precios del petróleo, cuya cima se situó en el mes de julio de este año y luego sufren una declinación igualmente pronunciada hasta la fecha; y el control de cambio establecido en febrero de 2003, aún vigente. El primer factor ha favorecido un crecimiento muy considerable del ingreso de divisas (este mismo año deben ingresar, en principio, US$ 90.000 millones por ese concepto si es cierto que exportamos más de 1.000 millones de barriles anualmente, y en el supuesto de que esta exportación sea pagada en términos comerciales); el control de cambio, naturalmente, ha restringido la salida de divisas, sujeta como está a la disponibilidad mensual que le fija el BCV. Por tales motivos, han podido acumularse reservas en activos extranjeros en el instituto emisor, las cuales actualmente alcanzan casi US$ 40 millardos.

En acatamiento a disposiciones incorporadas en la reforma de la Ley del BCV de julio de 2005, éste ha transferido a Fonden –entidad financiera creada y administrada por el Gobierno nacional desde hace poco más de tres años– alrededor de US$ 18 millones de las reservas internacionales, de manera que sin esta transferencia las reservas ascenderían a US$ 58 millones. Por otra parte, Fonden ha recibido activos en divisas de dos fuentes: el BCV, según lo mencionado; y Pdvsa, por la obligación de ésta de transferirle las divisas petroleras excedentes una vez hechos los pagos al fisco nacional y atendidas sus propias necesidades de pago al exterior y gastos internos. Por ambas vías, Fonden ha recibido alrededor de US$ 36 millardos, cuya utilización en inversiones y desarrollo social no es conocida porque las autoridades no han informado con precisión de estos destinos.

La presente nota es motivada por la posibilidad de que el Gobierno exija al BCV en el primer trimestre de 2009 la transferencia al Fonden del calificado como excedente sobre el nivel adecuado de reservas; se estima éste en US$ 30 millardos, de modo que la transferencia sería de US$ 9 millardos aproximadamente. Si es así, y al margen de lo que haga Fonden con esos recursos, las reservas del BCV se situarían en US$ 30 millardos, en un año como 2009, en que la caída de los precios del petróleo determinarán un descenso del ingreso de divisas petroleras del orden de 35%, supuesto un precio promedio de 60 dólares como el que sirve de base para el cálculo del presupuesto en el año que viene. Me permito hacer referencia a las funciones del Banco Central: es emisor de la moneda básica, debe preservar su valor interno y externo, como depositario y administrador de las reservas debe garantizar en lo posible la fluidez de los pagos internacionales del país. Además, tiene la función de propiciar el desenvolvimiento del crédito bancario en condiciones financieras sanas y es un referente del crédito público externo. Para cumplir estas exigentes funciones requiere, ente otras cosas, mantener una reserva monetaria adecuada y más bien amplia que estrecha. La cuestión es si con US$ 30.000 millones puede hacerlo.

En principio, creo que no: seis meses de importaciones requieren US$ 25 millardos; un año del servicio de la deuda externa, US$ 8 mil millardos; otras obligaciones, US$ 6 millardos; el total, US$ 39 mil millardos.






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